Coronavirus dan pemulihan global: Bahaya ekonomi whiplash, Berita Eropa & Berita Utama

Coronavirus dan pemulihan global: Bahaya ekonomi whiplash, Berita Eropa & Berita Utama


LONDON (FINANCIAL TIMES) – Sebagian besar wilayah Australia kembali dalam penguncian pandemi. Tokyo membuka Olimpiade pada Jumat (23 Juli) dalam keadaan darurat. Belanda harus memberlakukan kembali pembatasan kafe, bar, dan kehidupan malam.

Peringatan perjalanan baru telah menghantam harapan Spanyol akan kebangkitan pariwisata, dan orang Italia harus segera menunjukkan izin kesehatan jika mereka ingin menonton film atau berenang, setelah Perdana Menteri Mario Draghi mengikuti jejak Prancis dan mengambil langkah untuk mendorong orang agar mencari vaksinasi .

Kembalinya pembatasan yang tidak diinginkan telah menanamkan ketakutan baru di benak investor: bahwa penyebaran cepat varian Delta coronavirus dapat membuat pemulihan global terhenti.

Hanya 10 hari yang lalu, pasar terpaku pada risiko ekonomi yang terlalu panas yang memicu lonjakan inflasi – menumpuk tekanan pada pembuat kebijakan untuk mempertimbangkan penarikan awal langkah-langkah stimulus era pandemi.

Minggu ini dimulai dengan aksi jual tajam dalam ekuitas global karena kekhawatiran tumbuh atas penyebaran varian Delta. Pada pertengahan minggu, harga saham telah bangkit kembali – tetapi imbal hasil Treasury AS tetap di level terendah, menunjukkan keraguan tentang kekuatan pemulihan global.

Begitu cepatnya perubahan haluan sehingga siapa pun yang mengikuti tikungan di pasar global selama dua minggu terakhir bisa menderita whiplash.

“Ketika varian Delta meningkat, narasinya tampaknya telah berubah dari ‘lihat bagaimana inflasi meningkat!’ untuk ‘lihat bagaimana pertumbuhan melambat!’,” tulis Ajay Rajadhyaksha, analis di Barclays.

Sementara itu Alan Ruskin, kepala strategi internasional di Deutsche Bank, mengatakan episode tersebut telah menunjukkan ketahanan permintaan investor untuk aset berisiko – tetapi juga telah membayar “pandangan gangbuster tentang dunia yang terbuka secara tersinkronisasi” sebelumnya.

Lonjakan kasus virus corona yang terkait dengan jenis virus yang lebih menular telah membawa kekhawatiran kesehatan masyarakat kembali ke permukaan tepat ketika tampaknya akhir pandemi mungkin sudah terlihat di beberapa negara – dengan pemerintah di seluruh dunia terpaksa berhenti atau mundur. rencana pembukaan kembali.

“Ini adalah risiko yang semakin kami tekankan,” kata Gregory Daco, kepala ekonom di konsultan Oxford Economics, yang memperingatkan potensinya untuk mengarah pada pemulihan global yang tidak merata, “dengan beberapa ekonomi berpotensi mundur. turun ke lingkungan pembatasan sosial yang lebih ketat dan langkah-langkah jarak sosial”.

Kecemasan itu tercermin oleh Christine Lagarde, presiden Bank Sentral Eropa, pada hari Kamis. Dia mengatakan varian Delta adalah “sumber ketidakpastian yang berkembang” saat dia menetapkan janji baru oleh bank sentral untuk lebih toleran terhadap inflasi sebelum menaikkan suku bunga.

Inggris telah menunjukkan bahwa bahkan dengan tingkat vaksinasi yang tinggi, dan keputusan politik untuk mentolerir tingkat infeksi yang lebih tinggi, tidak ada cara mudah untuk menghindari gangguan ekonomi setelah varian Delta bertahan. Meskipun aturan jarak sosial berakhir pada hari Senin, ratusan ribu pekerja harus tinggal di rumah untuk mengasingkan diri setelah melakukan kontak dengan seseorang yang dites positif – membuat pemerintah berebut untuk mencegah penutupan layanan publik dan rak-rak kosong di supermarket.

Namun terlepas dari meningkatnya risiko yang ditimbulkan oleh varian Delta terhadap prospek global, pembuat kebijakan dan ekonom percaya dampaknya lebih mungkin untuk meredam daripada menggagalkan pemulihan di negara-negara besar, di mana program vaksinasi telah melemahkan hubungan antara infeksi dan rawat inap.

Ms Jennifer McKeown, di konsultan Capital Economics, mengatakan ada beberapa tanda orang menjadi lebih berhati-hati untuk pergi keluar di Inggris, dengan tren peningkatan dalam perjalanan untuk berbelanja, bersantai dan bekerja – didorong oleh pencabutan pembatasan secara progresif – terhenti sebagai orang. cobalah untuk menghindari pemaksaan untuk mengasingkan diri saat musim liburan dimulai.

Aturan jarak sosial berakhir di Inggris pada 19 Juli 2021. FOTO: REUTERS

Bukti survei juga menunjukkan kekurangan staf dan bahan yang mulai membebani aktivitas bisnis. Tetapi bahkan di Inggris, konsumen masih berbelanja dan bisnis masih berebut untuk merekrut.

Di zona euro, aktivitas bisnis tumbuh pada tingkat tercepat selama 21 tahun pada Juli karena banyak negara terus mencabut pembatasan Covid-19. Penyebaran kasus baru hampir tidak mengurangi kepercayaan konsumen.

Lagarde mengatakan survei bisnis dan data keras mengkonfirmasi perkiraan ECB Juni, yang mengasumsikan beberapa tindakan penguncian akan berlanjut hingga akhir tahun. “Pemulihan zona euro berada di jalurnya,” tulisnya di Twitter, “tetapi kita belum keluar dari krisis.”

Fokus inflasi AS

Di Amerika Serikat, kekhawatiran akan overheating dan inflasi yang berlebihan tetap dominan. Selama dua hari dengar pendapat kongres pekan lalu, Jay Powell, ketua Federal Reserve, mengajukan lebih banyak pertanyaan dari anggota parlemen tentang manajemen bank sentral dan penilaian kenaikan harga daripada dampak ekonomi dari varian Delta.

AS memiliki penyangga yang signifikan untuk menyerap pukulan baru terkait virus corona tanpa jatuh kembali ke dalam resesi. Pejabat Fed pada bulan Juni memproyeksikan bahwa produk domestik bruto akan tumbuh pada kecepatan 7 persen tahun ini, dengan tingkat pengangguran turun menjadi 4,5 persen – setelah mendekati 15 persen pada puncak pandemi – pada akhir 2021.

Profesor Jason Furman di Harvard dan mantan penasihat ekonomi untuk Barack Obama, mengatakan bahwa meski gugup tentang varian Delta, itu tidak boleh mengubah lintasan ekonomi makro.

Ini, menurutnya, karena mereka yang paling berisiko terinfeksi di AS – orang-orang yang memilih untuk tidak divaksinasi – juga paling kecil kemungkinannya untuk mengubah perilaku mereka. Dan bahwa negara bagian yang paling membutuhkan aturan jarak sosial baru “adalah negara bagian dengan vaksinasi rendah yang paling tidak mungkin menerapkan aturan itu”.


Pejabat Fed pada bulan Juni memproyeksikan bahwa produk domestik bruto akan tumbuh pada kecepatan 7 persen tahun ini. FOTO: AFP

Namun, bahkan dalam ekonomi AS yang kuat, di mana tekanan upah semakin jelas, kenaikan Delta bisa membuat penentu suku bunga Fed lebih berhati-hati tentang keluar lebih awal dari stimulus.

Jika situasi virus corona semakin memburuk dalam beberapa bulan mendatang, itu akan menimbulkan dilema besar bagi pembuat kebijakan AS, karena mereka telah berputar ke arah menghapus stimulus fiskal dan moneter, daripada mempertahankannya atau bahkan meningkatkannya.

Beberapa pejabat Fed telah memperingatkan bahwa bank sentral perlu menyesuaikan diri dengan bahaya kemunduran ekonomi yang disebabkan oleh wabah virus corona baru.

“Saya pikir salah satu risiko terbesar bagi pertumbuhan global kita ke depan adalah bahwa kita secara prematur menyatakan kemenangan atas Covid-19,” kata Mary Daly, presiden Federal Reserve Bank of San Francisco, kepada Financial Times pada awal Juli.

Tapi Mr Daco mengatakan: “Keinginan untuk penyangga fiskal yang kuat atau penyangga kebijakan moneter yang kuat jauh lebih sedikit daripada tahun lalu. Jadi itu menimbulkan pertanyaan tentang seberapa tangguh ekonomi AS tanpa dukungan fiskal, tanpa dukungan moneter.”

Angin sakal yang kuat

Maraknya varian Delta juga memperumit perdebatan kebijakan di negara lain.

Di Inggris, kekuatan inflasi baru-baru ini telah mengejutkan Bank of England, menyebabkan beberapa penentu suku bunga mengisyaratkan bahwa mereka mungkin memilih untuk mengakhiri pelonggaran kuantitatif lebih awal.

Tetapi yang lain di komite kebijakan moneter telah mengambil pandangan yang lebih bernuansa – termasuk Jonathan Haskel, anggota eksternal, yang mengatakan minggu ini bahwa kembali ke kebijakan ketat “tidak tepat” untuk saat ini, karena ekonomi menghadapi dua hambatan – ” varian Delta yang sangat mudah menular dan pengetatan sikap fiskal”.

Di zona euro, meskipun prospek membaik dengan cepat, tidak ada tekanan langsung untuk mengetatkan kebijakan. Proyeksi ECB menunjukkan inflasi masih jauh dari target baru yang lebih ambisius yaitu 2 persen pada akhir 2023.

Berbeda dengan perputaran di tempat lain, Asia telah melihat volatilitas yang relatif kecil dalam prospek ekonomi, bahkan ketika varian Delta telah bertahan di beberapa negara. Sebuah awal yang relatif lambat untuk vaksinasi, dikombinasikan dengan paket stimulus fiskal yang lebih kecil, berarti tidak ada momen yang sebanding ketika pemulihan booming dan overheating tampaknya mungkin.

Meskipun berbicara tentang era inflasi global baru, Bank of Japan, misalnya, tidak akan mencapai tujuan inflasi 2 persen di masa mendatang, sehingga suku bunga tidak akan naik. Memang, prospek pemulihan Jepang telah meredup karena kasus Covid-19 meningkat, sehingga menimbulkan pembicaraan tentang putaran baru stimulus fiskal.

Ekonom juga jauh lebih optimis tentang prospek ekonomi maju lainnya di mana kampanye vaksinasi tertinggal – Australia dan Selandia Baru di antaranya – dan pembuat kebijakan sekarang berlomba untuk mengejar sebelum varian Delta menyusul mereka.

Kebijakan nol toleransi China untuk infeksi virus corona memungkinkan pemulihan ekonominya dimulai jauh sebelum AS, tetapi sekarang menciptakan rintangan besar untuk pembukaan kembali penuh – karena pihak berwenang memberlakukan pembatasan perjalanan atau menutup lingkungan setiap kali kasus baru muncul.

“Itu mengurangi konsumsi karena praktis sulit bagi China untuk menjaga kasus virus tetap nol,” kata Larry Hu, seorang ekonom di Macquarie Group.

Meskipun pertumbuhan kuartal kedua melampaui ekspektasi sebagian besar ekonom, Beijing memperingatkan pemulihan yang “tidak seimbang” dan risiko yang berasal dari varian Covid-19. Analis menunjukkan hambatan lain pada pertumbuhan, termasuk kekurangan chip global; meningkatnya risiko kredit domestik; penurunan investasi infrastruktur yang didukung negara dan larangan pemerintah AS terhadap investasi dalam teknologi China.


Kebijakan nol toleransi China untuk infeksi virus corona memungkinkan pemulihan ekonominya dimulai jauh sebelum AS. FOTO: AFP

Sejauh ini yang paling rentan terhadap penyebaran Delta, bagaimanapun, adalah negara berkembang di Asia dan Afrika, di mana tingkat kematian meningkat ke tingkat tertinggi sejak awal pandemi dan pembuat kebijakan memiliki kemampuan terbatas untuk memberlakukan penguncian baru atau untuk mendukung pertumbuhan. .

Dr Gita Gopinath, kepala ekonom IMF, pekan lalu menyoroti “perbedaan berbahaya” antara ekonomi maju dan banyak negara berkembang dan berkembang, yang memiliki akses terbatas ke vaksin, dengan cepat mengurangi dukungan fiskal dan sudah menghadapi kenaikan suku bunga yang cepat yang dipaksakan oleh pembicaraan tentang pengurangan Federal Reserve AS.

Dr Catherine Mann, yang baru saja mengundurkan diri sebagai kepala ekonom Citi untuk bergabung dengan Komite Kebijakan Moneter Bank of England, berpendapat bahwa perbedaan nasib ekonomi maju – dan divisi yang lebih mencolok di antara negara-negara berkembang – membuat pemulihan global jauh lebih rapuh daripada berita utama. perkiraan mungkin menyarankan.

“Banyak orang melihat tingkat pertumbuhan global saat ini sebesar 6 persen dan berpikir, ‘Ini luar biasa’,” katanya kepada komite parlemen Inggris minggu ini.

Tetapi tingkat pertumbuhan itu sudah ditetapkan untuk melambat secara dramatis tahun depan, tambahnya – dan sekarang semakin bergantung pada pemulihan AS yang berkelanjutan, dan rentan terhadap gangguan di pasar negara berkembang.

“Dalam memahami tantangan dan risiko yang terkait dengan Covid-19, kami semua berpikir bahwa kami lebih dekat dengan cahaya di ujung terowongan,” katanya kepada anggota parlemen. “Tetapi mutasi tambahan ini benar-benar menimbulkan beberapa kekhawatiran (global) … Ini menyiratkan pertumbuhan yang lebih rendah untuk pasar negara berkembang. (Dan mereka) adalah bagian yang sangat besar dari ekonomi global.”


Dipublikasikan oleh : https://singaporeprize.co/

About the author